Argentina, druhá největší ekonomika v Jižní Americe, se nedávno překvapivě stala třetím největším producentem ropy na kontinentu. Boom v produkci nekonvenčních uhlovodíků z formace Vaca Muerta – jedné z pěti největších břidlicových zásob na světě – je hnací silou významného růstu produkce ropy a zemního plynu. Státní energetická společnost YPF vede rozvoj tohoto břidlicového pole a transformuje se v jednu z nejefektivněji řízených státních energetických firem v Latinské Americe. Navzdory znárodnění v dubnu 2012 produkce uhlovodíků společnosti YPF nadále roste, zatímco provozní náklady klesají, což prudce zvyšuje jak její zisky, tak ziskovost.

Poté, co bývalá prezidentka Cristina Fernández de Kirchner v roce 2012 nuceně převzala 51% podíl ve společnosti YPF od španělského energetického giganta Repsol, akcie společnosti se zhroutily a ztratily tři čtvrtiny své hodnoty, protože důvěra investorů byla vážně narušena. V té době se objevily obavy, že finanční a ekonomické problémy Argentiny by mohly společnost těžce zasáhnout. Tento scénář se překvapivě nenaplnil. Místo toho se YPF ujala vedení v rozvoji pole Vaca Muerta, které se rozkládá na 8,6 milionu akrů. Ačkoli bylo objeveno v roce 1927, plně zhodnoceno nebylo až do roku 2011.

Jedním z hlavních důvodů zpoždění rozvoje formace byla neochota společnosti Repsol investovat velké prostředky do průzkumu v Argentině kvůli přísným předpisům, které silně snižovaly ziskovost. V této souvislosti se vláda rozhodla znárodnit YPF, aby řešila svůj energetický nedostatek a snížila velký obchodní deficit země.

Buenos Aires již dlouho vnímá zásoby Vaca Muerta jako strategickou příležitost k oživení své těžce zkoušené ekonomiky. Odhaduje se, že tato formace obsahuje přibližně 16 miliard barelů těžitelné břidlicové ropy a 308 bilionů krychlových stop zemního plynu, což z ní činí druhý největší zdroj břidlicového plynu na světě a čtvrtý největší zdroj břidlicové ropy. Je to také největší nekonvenční ložisko uhlovodíků v Jižní Americe.

Vaca Muerta byla zpočátku srovnávána s americkou formací Eagle Ford. Rozsáhlý rozvoj však prokázal, že konkuruje nejlepším břidlicovým nalezištím na světě, analytici ji dokonce přirovnávají k americké Permské pánvi, největšímu americkému ropnému poli s denní produkcí přibližně šesti milionů barelů. Odborníci z oboru zdůrazňují vysoký tlak v rezervoáru a vynikající tloušťku horniny Vaca Muerta, což jsou vlastnosti, které ji činí ještě atraktivnější než mnoho amerických formací.

Podle argentinského ministerstva hospodářství je Vaca Muerta největší oblastí produkce břidlicové ropy v Jižní Americe a jednou z předních nekonvenčních oblastí na světě. V první polovině roku 2025 se zde vytěžilo průměrně 449 299 barelů břidlicové ropy denně a 2,8 miliardy kubických stop břidlicového plynu denně. Tyto objemy – bez započítání konvenční produkce – překračují produkci ropy mnoha jihoamerických zemí.

YPF v době, kdy soukromé firmy zůstávaly opatrné ohledně rizik vyvlastnění a ekonomické volatility, těžila z brzkého zajištění nejlepších aktiv ve Vaca Muerta. Díky tomu je dnes tato národní společnost předním producentem ropy a plynu v této formaci.

Oficiální údaje ukazují, že v první polovině roku 2025 YPF vyprodukovala 243 183 barelů břidlicové ropy denně a 695 milionů krychlových stop břidlicového plynu denně, což představuje meziroční nárůst o 18 %, respektive 7 %. Celková produkce dosáhla 343 228 barelů surové ropy denně (71 % z břidlic) a 904 milionů krychlových stop zemního plynu denně (77 % z břidlic). To znamená, že YPF se podílí na 46 % produkce ropy v Argentině a 29 % na jejím zemním plynu.

Do roku 2024 měla společnost YPF prokázané zásoby 1,1 miliardy barelů uhlovodíků, přičemž břidlicová ropa představovala 78 % (854 milionů barelů). Zásoby byly rozděleny na 56 % surové ropy, 44 % zemního plynu a 6 % kapalného zemního plynu, s celkovou životností zásob 5,6 roku. Očekává se, že samotné zásoby Vaca Muerta vydrží 8,3 roku. Prokázané zásoby společnosti za posledních pět let vzrostly o 19 % a zásoby břidlicové ropy se od roku 2020 téměř zdvojnásobily. Společnost YPF plánuje v roce 2025 investovat 5 miliard dolarů, včetně 3,6 miliardy dolarů na průzkum a těžbu, převážně ve Vaca Muerta, v rámci pětiletého plánu v hodnotě 36 miliard dolarů, který začíná v roce 2025, přičemž přibližně 80 % bude alokováno na průzkum a těžbu. Společnost také hodlá zbavit se podílů v 16 konvenčních ropných koncesích, aby se zaměřila na rozvoj břidlicové formace.

Pro společnosti je atraktivní ropná díra Vaca Muerta díky nízké bodu zvratu, 36 dolarů za barel, což je hluboko pod náklady na produkci v konvenčních argentinských polích (55–75 dolarů za barel). Celkové náklady na těžbu ropy společnosti YPF ve 2. čtvrtletí 2025 činily 15,30 dolarů za barel, ale pro její provoz ve Vaca Muerta pouze 4,60 dolarů. Společnost očekává, že do roku 2027 klesnou na 5 dolarů za barel, protože společnost přechází na téměř výhradně produkci založenou na břidlicích. Generální ředitel Horacio Marín uvedl, že provoz společnosti ve Vaca Muerta je ziskový při cenách ropy Brent 40 dolarů za barel.

Společnost YPF předpovídá, že do roku 2030 dosáhne produkce 2,1 milionu barelů ropného ekvivalentu denně, včetně 820 000 barelů ropy, 1,1 milionu barelů ropného ekvivalentu zemního plynu a 170 000 barelů zkapalněného zemního plynu denně. Očekává se, že přibližně 48 % ropy a 40 % plynu bude exportováno. Společnost rovněž předpovídá, že provozní zisk EBITDA vzroste z 5,3 miliardy dolarů v roce 2025 na 11 miliard dolarů v roce 2029, přičemž volný peněžní tok se zdvojnásobí na 3,1 miliardy dolarů.

Díky tomuto růstu se YPF stala jednou z nejvýznamnějších státních energetických společností v Jižní Americe, která těží z boomu Vaca Muerta a rozšířené energetické infrastruktury. Je to také významný úspěch pro argentinskou ekonomiku, který pomáhá zvýšit export a snížit dovoz, čímž snižuje riziko obchodních deficitů. Vládní data ukazují, že export ropy dosáhl v roce 2024 5,5 miliardy dolarů, což představuje 41% nárůst oproti roku 2023 a přispělo k obchodnímu přebytku ve výši 19 miliard dolarů ve srovnání se 7 miliardami dolarů v předchozím roce.

Většina amerických akciových indexů se na začátku pondělního obchodování stabilizovala v očekávání projevu předsedy Federálního rezervního systému Jeromea Powella a také zveřejnění výsledků hospodaření některých společností.

Powell na sympoziu v Jackson Hole, kterého se účastní řada představitelů globálních centrálních bank, přednese projev, na kterém zhodnotí měnovou politiku americké centrální banky.

Investoři také očekávají výsledky hospodaření amerických maloobchodních společností v čele s Walmartem a Targetem tento týden, aby se podívali na ukazatele odolnosti spotřebitelských výdajů ve Spojených státech.

Pokud jde o obchodování, index Dow Jones Industrial Average klesl k 16:12 GMT o méně než 0,1 % (ekvivalent 17 bodů) na 44 928 bodů, zatímco širší index S&P 500 klesl o 0,1 % (ekvivalent 4 bodů) na 6 445 bodů, zatímco index Nasdaq Composite klesl o 0,1 % (ekvivalent 29 bodů) na 21 595 bodů.

Skupina QNB ve svém týdenním komentáři uvedla, že po bouřlivé první polovině roku 2025, kdy prudce vzrostla nejistota ohledně amerických cel po rozsáhlých obchodních opatřeních zahájených americkým prezidentem Donaldem Trumpem pod názvem „Den osvobození“, se globální ekonomika začala přizpůsobovat restriktivnějšímu obchodnímu prostředí, což ekonomy a investory učinilo opatrnějšími.

Skupina vysvětlila, že ceny komodit poskytují jasnější signály o globální poptávce, inflačních tlacích a důvěře investorů ve srovnání s nedokončenými obchodními jednáními. Historicky byly ceny komodit považovány za spolehlivý ukazatel trendů hospodářského růstu v reálném čase. Jejich nedávné pohyby naznačují umírněnější očekávání růstu spolu s klesajícím rizikem nekontrolovatelné inflace.

Podle zprávy existují tři hlavní faktory podporující tento trend:

1- Stabilita komoditních indexů: Úrovně zůstaly hluboko pod svým cyklickým vrcholem z května 2022 a od začátku roku 2025 se pohybovaly v úzkém rozmezí. To odráží absenci známek nadměrného zrychlení nominálního růstu nebo prudkého zpomalení vedoucího k recesi. Pokles volatility cen klíčových komodit (jako jsou energie a průmyslové kovy) také posiluje dezinflační trend navzdory prudkému poklesu amerického dolaru a krátkodobým inflačním rizikům z nových cel.

2- Poměr mědi k zlatu: Toto měření, často používané k měření očekávání růstu, inflace a rizikové chuti, nadále klesá. Pokud by trhy za Trumpa sázely na prorůstovou a proinflační agendu, měď – jako aktivum citlivé na růst – by jako bezpečný přístav překonala zlato. Současný trend místo toho odráží opatrnější postoj, který je v souladu s mírným zpomalením a stabilními inflačními očekáváními.

3 – Síla ceny zlata: Zlato se v současné době obchoduje poblíž rekordních úrovní, a to kolem 3 330 dolarů za unci, což je o 80 % více než v roce 2022, kdy dosáhlo vrcholu v komoditách. To je z velké části způsobeno rostoucími geopolitickými riziky a preferencí investorů pro politicky neutrální aktiva. Stříbro – používané jak jako měnové, tak i průmyslové aktivum – donedávna za zlatem zaostávalo, ale začalo růst, což signalizuje, že průmyslová poptávka možná dosáhla dna.

Celkově QNB očekává, že komoditní trhy vysílají uklidňující signál: mírné zpomalení globálního růstu s pokračující dezinflací, což pro světovou ekonomiku uprostřed turbulentních politických podmínek představuje jakési měkké přistání.

Bitcoin během pondělního obchodování klesl na 115 000 dolarů, což představuje prudký obrat po rekordních maximech z minulého týdne, jelikož se snížila očekávání agresivního uvolňování měnové politiky ze strany Federálního rezervního systému a geopolitická rizika omezila zájem investorů o vysoce riziková aktiva.

Největší kryptoměna na světě naposledy k 01:58 východního času (05:58 GMT) klesla o 2 % na 115 664,5 USD.

Minulý týden se cena vyšplhala na rekordních 124 000 dolarů, ale poté, co přišly údaje o cenách výrobců v USA, které byly horší než očekávané, znovu vyvolaly obavy z inflace spojené s cly, poklesl.

I další digitální měny v pondělí oslabily, přičemž Ethereum dále oddalovalo ztráty od svých nedávných téměř rekordních maxim.

Slabá očekávání snížení sazeb a rostoucí geopolitická rizika zatěžují trh

Údaje o indexu cen výrobců v USA a silnější než očekávané údaje o dovozních cenách z minulého týdne oslabily naděje na výrazné snížení sazeb Fedem v září.

Podle nástroje CME FedWatch se očekávání posunula ze snížení o půl procentního bodu na mírnější snížení o 25 bazických bodů.

Mezitím minulý týden skončil summit na Aljašce mezi americkým prezidentem Donaldem Trumpem a ruským prezidentem Vladimirem Putinem bez dohody o Ukrajině.

Trump – který dříve prosazoval příměří – se přiblížil postoji Moskvy tím, že nejprve podpořil plnou mírovou dohodu, což bylo vnímáno jako posílení Putinového postoje.

Investoři očekávají další geopolitický vývoj, Trump se dnes večer ve Washingtonu setká s ukrajinským prezidentem Volodymyrem Zelenským a několika klíčovými evropskými lídry.

Trh zůstává opatrný uprostřed nejistoty, zda tato jednání přinesou hmatatelný pokrok, nebo zintenzivní rizika, což omezuje poptávku po spekulativních aktivech, jako je Bitcoin.

Ceny zlata v pondělí vzrostly, protože investoři se před touto klíčovou událostí přesunuli do bezpečných přístavů.

Ceny kryptoměn dnes: ztráty se rozšiřují i na alternativy Bitcoinu

Prudké ztráty se rozšířily na většinu alternativních kryptoměn, protože Bitcoin klesl, a to uprostřed širokého prodejního tlaku před klíčovými událostmi.

Ethereum (druhá největší kryptoměna na světě) kleslo o 2,9 % na 4 301,61 dolarů poté, co se minulý týden přiblížilo rekordním maximům.

Ripple (třetí největší kryptoměna) v pondělí klesl o 4,3 % na 2,98 USD.

Jak hluboko by mohl Bitcoin klesnout?

Bitcoin zaznamenal korekční pokles o přibližně 8 % od doby, kdy před čtyřmi dny dosáhl rekordního maxima nad 124 500 USD. Nyní čelí rizikům dalšího poklesu kvůli klasickému medvědímu obratovému trendu.

Klesnutí bitcoinu pod 100 000 dolarů je stále možné

Podle analytika Captaina Faibika bitcoin potvrdil medvědí prolom z rostoucího klínového vzoru na denním grafu.

Tradiční analytici často vnímají rostoucí klíny jako medvědí obratové vzory, které předcházejí prudkým poklesům po prodloužených vzestupných trendech.

V případě Bitcoinu se tento klín formoval od dubna, přičemž postupně se zvyšující maxima a minima sbíhala směrem k vrcholu.

Proražení pod linii podpory signalizuje test dřívějších úrovní odporu, které se proměnily v support, což odráží slábnoucí momentum a rostoucí prodejní tlak.

Analytici identifikovali bezprostřední podporu mezi 110 000 a 112 000 USD a ztráta tohoto rozmezí by mohla otevřít cestu k 105 000–108 000 USD.

Pokud se prodej zrychlí, mohl by se pokles do září rozšířit do psychologické zóny 98 000–100 000 dolarů, což je 20% pokles oproti nedávnému vrcholu.

Potenciální pokles na 88 000 dolarů

Cílová cena pro rostoucí klínový průraz se obvykle měří odečtením maximální výšky vzoru od bodu průrazu.

Aplikace tohoto faktu na graf Bitcoinu naznačuje cíl poklesu kolem 88 000 USD. Tento medvědí scénář by však byl zneplatněn, pokud by se Bitcoin udržel nad 50denní EMA, která poskytla silnou podporu během jeho posledního nárůstu o více než 50 % od dubna.

V takovém případě by se ceny mohly do září vrátit k horní hranici klínu, která se blíží 125 000 USD.

Scénář dvojitého vrcholu Bitcoinu naznačuje úroveň 94 750 dolarů.

Týdenní uzavření Bitcoinu odráží možnost vytvoření dvojitého vrcholu, podobného tomu, co se stalo v roce 2021. Tento medvědí obratový vzorec je charakterizován dvěma po sobě jdoucími vrcholy na téměř stejné úrovni, které signalizují oslabující momentum.

V roce 2021 tento trend předcházel prudkému 77% poklesu, kdy Bitcoin v následujících měsících klesl z přibližně 69 000 dolarů na méně než 16 000 dolarů.

Podobné nastavení nyní zvyšuje krátkodobá rizika, pokud se ceny rychle neobrátí, uvádějí analytici Swissblocku.

Bitcoin čelí riziku poklesu směrem k 50denní EMA (červené vlně) kolem 94 750 USD do září, pokud se scénář dvojitého vrcholu bude odehrávat stejně jako v roce 2021.